东吴证券股份有限公司孙瑜，罗頔影近期对盐津铺子进行筹算并发布了筹算证实《供应链提效，极致性价比+品类品牌双轮初始穿越周期》涩涩电影网站，本证实对盐津铺子给出买入评级，现时股价为38.58元。

盐津铺子(002847)

投资重点

复盘企业发展，盐津铺子通过无间迭代改革抢掠渠说念变革红利。盐津铺子是一家集舒服食物研发、坐蓐和销售为一体的当代化制造企业。复盘企业发展，盐津铺子以具有处所特质的凉果蜜饯产物开首，在早期阶段（2016年前）以直营商超为中枢；2017年通过商超“店中岛计谋”和“咸味+烘焙”发力赢得当代渠说念红利；2021年以来，公司以零食量贩&履行电商渠说念引颈，强化供应链，成为“多品类+全渠说念”和“高品性+高性价比”的舒服零食企业。

零食渠说念变革后果为王，当下阶段性演绎“去品牌化”。参考好意思日零卖发展史，下流渠说念始终向后果晋升主意发展。从零卖商自有品牌浸透率来看，中国与国际差距较大，收敛2022Q2西欧、东欧、北好意思离别达到36%、15%、14%，国内自有品牌浸透率约5%。现在国内零食下流渠说念多元、碎屑化的发展使得长尾品牌和白牌厂家收入快速增长，呈现出类自有品牌浸透率晋升的趋势，步入阶段性“去品牌化”。近似好意思国会员制商超形态，快速发展的下流渠说念更易以高盘活、大领域得回更高议价权。积极主动拥抱它们的厂商能与渠说念共振，得回更快的销售额增长。全渠说念布局及与渠说念博弈经过中，零食厂商的供应链后果将成为撑持销售额增速与利润率保险的致胜之法。

供应链为基，多措并举打造极致性价比。盐津铺子自2021年转型后，计谋转型为“低老本之上的高品性+高性价比”。公司积极拥抱适当性价比趋势的零食量贩和履行电商渠说念，双渠说念的高速发展推进公司2022-2023年功绩的亮眼施展。咱们以为公司在打造极致性价比拥抱全渠的经过中，洞如观火的贬责层是将来无间助力公司抢掠行业变化红利的费事保险，他们机敏捕捉行业变革并敢于求变。其次，色噜噜公司在变革中不休强化原材料把控、完善坐蓐基地布局，提高供应链后果使“极致性价比”计谋具备可行性与无间性。

打造品类品牌，锻造始终竞争力。现在饼干、糖巧等经典零食物类步入熟练期，考中零食红利风起。鹌鹑蛋、魔芋成品品类红利开释，盐津“大魔王”、“蛋皇”扶摇直上。品类品牌上，盐津铺子以素毛肚和鹌鹑蛋算作握手，通过奴婢翻新、引颈上游原材料表率化等不休打磨晋升产物力。与六必居调和的“大魔王”麻酱素毛肚成为爆品，插足盒马等高势能渠说念；定位高品性的“蛋皇”鹌鹑蛋子品牌告成入驻山姆会员超市。双子品牌锚定品类品牌之王，通过高势能渠说念蹂躏赋能品牌声量。渠说念端，公司全渠发力，招商拓售点推进定量运动渠说念尽力增长。

盈利预测与投资评级：强组织贬责能力赋能，公司全渠说念多品类计谋无间深化。推敲外部环境复杂性，咱们略下调盈利预测，瞻望2024-2026年公司收入离别为51.8/64.2/77.5亿元（上次为52.6/64.7/77.8亿元），同增26%/24%/21%；归母净利润离别为6.7/8.8/10.7亿元（上次为6.8/8.9/10.9亿元），同增32%/31%/22%，EPS离别为2.44/3.19/3.89元，对应现时PE为16x、12x、10x，保管“买入”评级。

风险教唆：食物安全风险、原材料价钱波动风险、量贩零食渠说念下流竞争加重的风险、定量运动渠说念开导不足预期风险。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据筹画，民生证券王言海筹算员团队对该股筹算较为真切，近三年预测准确度均值高达82.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.32亿，证据现价换算的预测PE为16.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级涩涩电影网站，买入评级33家，增持评级1家；往日90天内机构方针均价为55.01。