作家：苏杭泰國 人妖

出品：瞻念察IPO

你被电影院的推拿座椅“打过”吗？

01

争议中的分享推拿椅

近期，跟着《哪吒之魔童闹海》等蛇年春节档电影的带动，越来越多不雅众走进影院，影院“不雅影黄金位置王人是推拿座椅”、推拿椅“霸座”等好意思瞻念也引起了浮浅野心。

不少电影院影厅中部的“黄金不雅影位置”王人诞生了扫码付费推拿垫，在不使用的情况下，推拿垫硌在后背上，影响座椅欢欣度，尤其是对儿童更不友好。

在不雅影进程中，还可能短暂开启“试用”，“像被推拿椅打了一顿”，并产生启动杂音影响不雅影体验。

此外，好多电影院并不会标注关连座位为推拿座椅，不想使用关连事迹的消费者也无法幸免被惊扰。不知情、莫得给与权，成为消费者吐槽的中枢问题。

此前，分享推拿椅还曾屡次因卫生等问题受到浮浅野心。2023年6月，有网友响应广州南站的分享推拿椅出现大宗虫子。

随后2023年8月，“泰安高铁站近9成是推拿椅”话题冲上热搜。有网友示意，山东泰安高铁站候车厅分享推拿椅的数目远高于普通座椅，给搭客休息带来了很大未便。当月，铁路惩处部门发文，明确要求候车区推拿椅数目不得当先沿途候车座椅的20%，并依期开展卫生保洁和消杀灭等使命。

紧随自后，太原机场也因候机厅诞生的推拿椅比例过高引起争议而致歉。

《瞻念察IPO》节前于某二线城市东谈主流量较小的影院进行实地拜谒，“乐摩吧”推拿垫分散于该影院影厅中部视野最佳的区域，但推拿垫上存在大宗食品残渣、塑料垃圾等，且有部分照旧无法使命，显然衰败存眷。

尽管如斯，推拿椅却是不少影院以及推拿椅运营商的生意经。

而这些被诞生在电影院的推拿垫，很大部分来自福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩物联”）——一家智能推拿事迹供应商。

日前，乐摩物联向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，中信建投海外、申万宏源香港为其联席保荐东谈主。

四肢最早一批参预关连行业的公司，乐摩物联已发展成智能推拿事迹龙头品牌，但连年猖獗膨胀领域，大力进步成本开销及POS步地费等导致现款净流出，以及推拿椅挤占寰球空间的矛盾让公司的出路仍靠近省略情趣。

02

电影院和商家的生意经

四肢一家智能推拿事迹供应商，乐摩物联通过旗下“乐摩吧”品牌，在买卖概述体、影院、交通关节场所（包括机场、高铁站等）等消费场景诞生事迹网点，投放推拿椅、推拿垫等智能推拿斥地，为消费者提供削弱、方便、专科的智能推拿事迹。

乐摩物联智能推拿事迹的事迹网点（POS）由2022年12月31日的2.17万个扩展至2023年12月31日的3.21万个，增幅约47.9%，并进一步扩展至2025年1月15日的当先4.5万个，投放智能推拿斥地超50万张，遮掩中国大陆地区31个省级行政区339个城市。

在消费者遮掩方面，于2025年1月15日，乐摩物联累计可识别事迹东谈主数当先1.5亿，注册会员东谈主数当先2800万名。

凭证弗若斯特沙利文的贵府，于2021年至2023年的三个纠合年度，按交游额谈论，乐摩物联在中国大陆整个智能推拿事迹提供商中名交替一，相应年度的市集占有率分别为29.4%、33.9%及37.3%。

近几年，乐摩物联诞生于影院的推拿斥地数目处于高速增长之中。

按消费场景诀别泰國 人妖，乐摩物联于影院的POS点数增速最高，2022年、2023年及2024年1-9月（“评释期”），占总点数的比例分别为24.12%、30.82%及37.54%。

诞生于影院的斥地数目分别为10.83万台、18.55万台及32.05万台，占比从64.84%加多到71.94%再到79.71%，但同期交游额占比却分别仅为15.72%、17.66%、19.28%。

在收益相对较少的影院如斯大领域投放斥地，一方面能够是由于影院座椅较多，影院座椅投放的推拿垫成本相对较低，因此领域较大。

另一方面，电影院现成座椅加装一张推拿垫，就不错取得运营商的用度及分红，关于影院来说亦然无本万利的好买卖。

03

大举膨胀致现款流快速糜掷

凭证招股书，“乐摩吧”分享推拿椅推拿事迹分为13.8元/15分钟“缓解困乏”、17.8元/20分钟“忻悦活力”、23.8元/30分钟“深度舒压”三档。支付到手后60分钟内再次下单可享6折，并有充值30元得39元等活动。

凭借平均十几元/次的推拿事迹，2022年、2023年及2024年1-9月，乐摩物联分别杀青营业收入3.30亿元、5.87亿元及6.15亿元，2023年及2024年1-9月营收同比增幅分别为77.75%及39.08%。

同期，其净利润分别为648.1万元、8734.0万元及9311.0万元，geyaogao2023年及2024年1-9月净利润同比增幅分别为1247.63%、0.41%。

大举膨胀下，乐摩物联在点位遮掩上一骑绝尘，POS数目于各年/期末分别为2.17万个、3.21万个及4.27万个，推拿斥地数目分别为16.71万台、25.78万台及40.21万台。

于2025年1月15日，乐摩物联的POS遮掩寰球70%的30000平方米以上的买卖概述体、超50%的年票房当先500万的影院、超50%的年搭客隐约量超1000万东谈主次的机场。

也不错说，乐摩物联的膨胀不错用激进来描写。

法规2025年1月15日，乐摩物联推拿斥地数目照旧超50万台，较2024年头加多了约93.94%，而2024年头公司推拿斥地数目相较2023年头增幅约为54.32%。

关联词，领域膨胀大幅糜掷了乐摩物联的现款流。评释期各期，公司谋划活动现款流净额分别为8331.2万元、1.64亿元及1.75亿元。

同期投资活动现款流净额分别为-5506.6万元、-1.37亿元及-1.45亿元，其中购买物业、厂房及斥地以及无形财富的款项分别为4627万元、1.35亿元及1.45亿元。与此同期，各期公司转拨厚重建工程的推拿斥地账面值分别为3210.8万元、1.47亿元及1.31亿元。

不难发现，乐摩物联将谋划活动所收到的现款中绝大部分用于购买斥地扩大领域。这也导致2023年及2024年1-9月，乐摩物联的现款及现款等价物分别净减少432.0万元及1108.7万元。

除了斥地购置用度，乐摩物联还需一次性、按月、按季度或按年向步方位支付每个POS的定额和/或可变步地使用费和惩处费，也便是影院等步方位“无本万利”的开头。

乐摩吧销售成本中的POS及关连开支（包括POS的步地使用费及运维成本）分别为1.59亿元、2.30亿元及2.57亿元，占营收比例分别为48.18%、39.25%和41.86%，况且POS使用费的预支模式占据大宗资金，评释期内预支款项中的POS步地使用费分别为3857.6万元、7479.9万元及9162.2万元。

乐摩物联有两种运营方式，一是直营，一是合资东谈主模式。合资东谈主模式下POS及关连开支由合资东谈主承担，公司按实质活水向其收取事迹费。

不外，近几年公司的合资东谈主数目逐步下滑。

招股书显现，2022年、2023年及2024年1-9月，公司的城市合资东谈主总和由71名减少至68名并进一步减少至62名，同期新加入的合资东谈主分别仅有1名、2名、0。

同期，合资东谈主模式下的推拿斥地数目及收入稳步增长，但在总和量及总收入中的占比逐步下落。

合资东谈主模式的式微也使得公司在直营模式下承担了更多的POS成本。

此外，2023年及2024年1-9月，乐摩物联分别向其权利鼓吹宣派股息2375万元、2000万元，亦然致其现款减少的要紧原因。

其中，2023年向职工抓股平台掌创共赢平台宣派股息375万元，向整体鼓吹宣派股息2000万元。于2024年1-9月向公司首创东谈主、董事会副主席谢忠惠宣派股息1000万元以忻悦其财务需求，向整体鼓吹宣派股息1000万元。

04

IPO前临阵换将

乐摩物联建立于分享经济欣欣向荣的2016年。

首创东谈主谢忠惠2001年至2008年担任真彩文具股份有限公司销售总监及副总司理。离开真彩文具后，谢忠惠斗殴到了推拿椅行业，于2011年5月创办上海福健实业发展有限公司并任董事长，谋划机电斥地、健身斥地、文化办公用品等业务。

2016年12月，谢忠惠从好友手中收购了并无实质开展谋划的乐摩物联前身福州掌创信息技巧有限公司60%股份，于第四季度推出“乐摩吧”品牌并开启分享推拿椅运营业务。同期，谢忠惠的业务合资东谈主韩谈虎通过以零对价向谢忠惠收购公司30%股权加入公司。

很快，2017年12月，公司自投资机构基石成本旗下基石亿享取得5000万元投资。

况且投资契约的赎回条件划定，由于乐摩物联在取得投资后5年内未杀青上市，2023年4月公司以股本削减方式向基石亿享购回注册成本东谈主民币114.29万元，以便基石亿享哄骗其部分赎回权。该购回对价约为6210万元，已于2023年7月系数结算。

2022年、2023年，乐摩物联的赎回欠债各期分别为7506.2万元、1600.9万元，基石亿享于2024年2月晦止赎回权导致赎回欠债为零。

跟着分享经济的传奇被龙套，而后乐摩物联耐久未取得机构融资。仅于2024年9月，以原鼓吹出售股权的阵势取得几名个东谈主投资者及一家机构的入股。

值得厚重的是，2024年8月，乐摩物联进行了董事会选举，韩谈虎成为董事会主席兼非实施董事，谢忠惠则由公司总司理改任副主席兼实施董事，总司理则由公司另一位“宿将”封宝财接任。

尽管早就成为公司鼓吹，但韩谈虎永久未在公司任职，这次空降“一霸手”，又将指导乐摩物联向那里去。

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